미국 국채 금리가 오르면 왜 주식이 떨어질까?

미국 국채 금리가 상승함에 따라 2022년 미국 주식 시장이 크게 요동치고 있습니다. 채권과 주식은 전혀 다른 것처럼 보이지만 사실 밀접한 관련이 있습니다. 이번 글에서는 미국 국채 금리와 주식의 관계를 통해 미국채 상승과 하락이 주식 시장에 미치는 영향에 대해 알아보겠습니다. 

 

10년 물 장기 국채 금리 = 실질금리 

 

​10년물 장기국채금리는 시장 참여자들의 의해서 형성된 실질적인 금리라고 설명할 수 있습니다.​ 현재의 기준금리는 제로 금리로 변동이 없지만​ 시장에서는 미래에는 금리가 오를 것이라고 보고 있다는 것입니다. 뉴스에서 미국채 금리가 상승했다는 것은 바로 이 10년 물 장기국채 금리가 상승했다는 것을 의미합니다.

 

 

국채 금리가 상승하는 이유

 

금리가 오른다는 얘기는 반대로 말하자면 화폐의 가치가 떨어지는 인플레이션 상태를 전제로 합니다.​ 즉, 미래에 인플레이션이 발생할 것으로 예측되기 때문에 ​실질적인 금리를 확보하기 위해서 채권의 금리가 올라가는 것입니다.​ 실질금리는 명목금리 + 인플레이션이기 때문에 ​인플레이션이 예상될 때 시장에서 거래되는 시장금리를 올려야만 인플레이션으로 인한 가치 하락을 ​만회할 수 있기 때문입니다.

 

 

 

장기 국채 금리가 오르면 주식이 떨어지는 이유

 

2022년 1월, 미국의 국채 금리가 중요한 바로미터로 여겨졌던 1.5%를 넘어 1.8%를 상회하자 주식 시장, 특히 나스닥이 큰 낙폭으로 하락하였습니다. 왜 국채 금리 상승이 주식 가격의 하락으로 이어지는 것일까요? 

 

시장금리 즉 장기국채금리가 올라간다고 하는 것은 ​인플레이션에 대한 우려가 증가하고 있다는 뜻이기 때문입니다.​ 미국의 금융당국이 얼마만큼의 인플레이션을 감내할 수 있는지가 의심된다는 것입니다. 

 

 

 

2019 ~ 2021 미국 물가상승률 추이

 

실제로 미국의 인플레이션, 즉 물가 상승률은 2021년부터 가파르게 상승하고 있는 추세입니다. 이에 미국 연준은 인플레이션을 막기 위해서 이른 시기에 양적 긴축을 시행할 것을 시사했습니다. 양적 긴축은 쉽게 말해서 시중에 풀린 돈을 거두어들이겠다는 것입니다. 이는 주식 시장의 유동성을 줄이는 것이기 때문에 주가는 하락하게 됩니다.

 

 

10년 물 국채 금리 1.5%의 의미

 

이 외에도 10년물 국채금리 1.5%라는 수치는 여러 가지 의미를 가지고 있습니다.​

 

첫 번째 의미는 미국 주요 상장사의 배당수익률이 1.5% 이하이기 때문에 ​채권의 이자수익이 증권의 배당 수익을 넘어선다는 의미를 가집니다.​ 즉 배당 수익과 이자수익의 절묘한 균형점 역할을 하는 것이죠​다시 말해서 채권의 비중을 높이고 주식의 비중을 줄이는 신호로 이해할 수도 있는 상황인 것입니다.​

 

또한 코로나로 인해 무제한 돈 풀기 즉 양적완화를 시작하기 직전의 국채금리가 1.5% 정도였던 것을 보면 현재의 상황이 이미 코로나 이전 정도로 상황이 호전되었다는 신호로도 이해할 수도 있다는 것입니다.​ 이는 곧 위기 상황을 모면하기 위해 시작했던 유동성 파티를 끝낼 때가 되었다는 뜻이기도 합니다. 

 

 

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